MWG – người khổng lồ sau đại dịch

MWG đã chiếm đến gần 50% thị phần ở thị trường điện thoại (chuỗi Thế giới di động) và khoảng 40% thị phần ở mảng Điện máy (chuỗi Điện máy xanh). Quy mô của cả 2 thị trường này chỉ còn tăng trưởng 1 chữ số khoảng 3 năm trở lại đây.

Khi anh đã chiếm thị phần số 1, thị trường không mở rộng thêm, thì rất khó kỳ vọng mảng này sẽ tạo động lực tăng trưởng. Phân khúc khách hàng chưa với tới được ở đây có những nhu cầu riêng mà MWG chưa có lợi thế so với các đối thủ, ví dụ: nhóm khách hàng ưa thích giá rẻ, không cần service tốt; nhóm khách hàng chuyên về gaming ưa smartphone, laptop được build cấu hình riêng; nhóm khách hàng ở vùng sâu vùng xa có nhu cầu nhưng do phân tán về địa lý nên MWG chưa phục vụ tới… Đây là vô vàn thị trường ngách mà các đối thủ cạnh tranh nhỏ lẻ có lợi thế hơn MWG.

Thực tế, MWG đã nhìn ra câu chuyện này từ cách đây vài năm, họ start-up ở một thị trường mới (Bách hóa xanh với quy mô thị trường gấp 10 lần điện thoại, điện máy) để mở ra một không gian tăng trưởng dài hạn cho doanh nghiệp; họ giành giật thêm thị phần với các thử nghiệm mới (thành công) như mô hình Điện máy xanh Super Mini nhưng rõ ràng tốc độ tăng trưởng đã chậm lại trong 2 năm gần đây.

Tuy nhiên, đại dịch Covid có thể giúp MWG giành thêm nhiều thị phần hơn từ những đối thủ cứng đầu còn lại.

Miếng bánh vẫn thế, nhưng chia phần sẽ khác đi.

Đại dịch Covid trong 2 năm qua đã nã một đòn mạnh vào các chuỗi bán lẻ. Trong khi phải đóng cửa hàng loạt cửa hàng vì mục tiêu chống dịch, nhưng các chuỗi vẫn phải trang trải hàng loạt chi phí như mặt bằng, nhân viên, hệ thống… đã khiến nhiều đối thủ khó nhằn của MWG có vẻ đã xác định buông súng:

• Viễn thông A đã rời cuộc chơi từ đầu 2020, còn Vinpro đã đóng cửa từ cuối 2019. 
• Ở thị trường điện máy, các đối thủ chính có mặt bằng cửa hàng trung bình lớn gấp nhiều lần 1 cửa hàng Điện máy xanh như Nguyễn Kim (2.297 m2), Điện máy Chợ Lớn (2.106 m2), HomeCenter (4.769 m2), Pico (3.723 m2)… đang rất vật vờ vì chịu các chi phí lớn trong bối cảnh 2 năm chống chọi đại dịch, nhiều chuỗi phải đóng cửa hàng loạt trong nhiều tháng trời.
• Ở thị trường điện thoại: nghị định 98/2020 (hiệu lực từ 15/10/2020) góp phần triệt tiêu mảng kinh doanh hàng công nghệ xách tay, nhất là các sản phẩm của Apple. Đại dịch Covid 19 cũng khiến nhiều chuỗi nhỏ khác như Cellphone, Viettel Store lao đao.
• Đặc biệt, hàng loạt các cửa hàng điện máy, điện thoại nhỏ lẻ dân doanh sau 2 năm chống chọi với đại dịch sẽ có phần lớn đóng cửa và nhường cuộc chơi lại cho 2 tên tuổi lớn nhất ngành là MWG và FRT.

Sau đại dịch, việc MWG và FRT (chuỗi FPT Shop) lấy thêm được thị phần là điều dễ dự báo. Việc này cũng từng xảy ra trên thị trường thép khi khủng hoảng bất động sản, xây dựng diễn ra vào giai đoạn 2008-2012, nhiều doanh nghiệp thép không chống chọi được khủng hoảng, buộc phải “đầu hàng” và thị phần rơi vào tay “kẻ sống sót còn lại” là HPG.

Ngoài ra, động lực tăng trưởng của MWG ở 2 thị trường này sẽ còn đến từ:

• Nhu cầu thay mới lên Smartphone có công nghệ 5G sẽ diễn ra mạnh mẽ trong 2-3 năm tới.  
• Tỷ lệ hộ gia đình sở hữu các sản phẩm điện máy (tủ lạnh, máy giặt, máy điều hòa) vẫn còn tiềm năng tăng trưởng mạnh; và 40% thị phần điện máy vẫn còn nằm ở các đối thủ nhỏ lẻ, đây là cơ hội cho MWG.

Bách hóa xanh: Đại dịch giúp MWG trưởng thành sớm hơn 3-5 năm

Không gian tăng trưởng rất rộng

Thị trường mà Bách hóa xanh đang hướng tới, có quy mô gấp 10 lần so với thị trường điện thoại, điện máy; và quan trọng hơn, đây là thị trường chưa chuyên nghiệp giống với thị trường điện thoại hơn 10 năm về trước với 92% doanh thu bán lẻ thuộc về kênh bán hàng truyền thống (gồm chợ, cửa hàng tạp hóa nhỏ lẻ…).

Doanh thu từ các mô hình bán lẻ hiện đại như siêu thị, đại siêu thị mới chỉ chiếm có 8% thị phần, nhưng có tốc độ tăng trưởng nhanh hơn so với tăng trưởng của kênh truyền thống.

Bán lẻ hiện đại có thể phân chia ra làm 2 nhóm:

• Nhóm đại siêu thị: Co.op Mart, Big C, Lotte Mart, Vinmart, AEON và Coop Xtra, diện tích cửa hàng lớn từ 1.300m2-9600m2, chủ yếu trong khu vực trung tâm.
• Nhóm siêu thị: Bách hóa xnah, Vinmart+, Co.op Food có diện tích cửa hàng nhỏ, trung bình chỉ 130-250 m2, danh mục sản phẩm ít hơn và tập trung vào mặt hàng tươi sống và các hàng tiêu dùng nhanh.

Bách hóa xanh của MWG xác định đối thủ cạnh tranh chính là các chợ và các cửa hàng tạp hóa. Thay vì bà con đi chợ mua sắm đồ ăn nước uống, sản phẩm tiêu dùng hàng ngày, thì giờ đây có thêm lựa chọn là Bách hóa xanh.

Lợi thế của Bách hóa xanh so với các đối thủ truyền thống có thể thấy rõ: không gian mua sắm rộng rãi, thoáng mát; thực phẩm rõ nguồn gốc và phục vụ chuyên nghiệp. Khác biệt về giá cả thực tế không đóng vai trò quyết định (giống như ở thị trường điện thoại, điện máy).

Bách hóa xanh có sự mở rộng nhanh về hệ thống cửa hàng, tính đến hết tháng 8/2021, MWG đã mở đến 1928 cửa hàng Bách hóa xanh. Dù có bước phát triển nhanh, tuy nhiên Chúng Tôi nhận thấy 2 vấn đề cốt lõi là:

• Bách hóa xanh vẫn lỗ. Năm 2020 với doanh thu 21.000 tỷ đồng, BHX lỗ khoảng 1.900 tỷ. Nghĩa là MWG chưa giải quyết được bài toán hiệu quả kinh doanh đối với chuỗi này, cho đến hết 2020.
• Quá trình chuyển đổi thói quen mua sắm của người dân từ chợ truyền thống sang Bách hóa xanh còn chậm. Đây cũng có thể là nguyên nhân khiến chuỗi BHX chưa có lãi.

Hiện nay, chuỗi BHX đã đóng góp trên 20% doanh thu cho MWG, và dự kiến chuỗi này sẽ duy trì tốc độ tăng trưởng doanh thu rất cao 30-50% trong nhiều năm tới khi MWG tiếp tục mở rộng.

Xu hướng hậu đại dịch giúp MWG vươn vai

Giãn cách xã hội ở các tỉnh phía Nam trong vài tháng nửa đầu năm 2021 khiến hàng loạt chợ truyền thống, cửa hàng bách hóa truyền thống phải đóng cửa; chỉ có các chuỗi bán lẻ hiện đại được hoạt động.

Đẩy nhanh xu hướng chuyển dịch hành vi tiêu dùng

Vô hình chung, việc giãn cách xã hội này đã “ép” người dân trở thành khách hàng của các chuỗi bán lẻ hiện đại, tích cực mua sắm qua thương mại điện tử (online), và phải rời bỏ thói quen đi chợ truyền thống trong thời gian dài.

Có thể thấy rõ 2 xu hướng chính: Tiêu dùng an toàn và mua sắm qua nền tảng thương mại điện tử.

Người dân quan tâm nhiều hơn, thực chất hơn đối với các sản phẩm sức khỏe, dinh dưỡng và độ an toàn, rõ nguồn gốc của thực phẩm ăn uống hàng ngày. Giá cả vẫn nằm trong mối quan tâm, nhưng không còn là quan trọng nhất. Như chúng tôi, đã dần chuyển sang sử dụng thịt lợn Meat Deli của Masan, dù giá cả cao hơn 40-50% so với chợ truyền thống. Điều này rõ ràng có lợi cho các chuỗi bán lẻ hiện đại vì thực phẩm rõ nguồn gốc, không gian mua sắm rộng rãi, sạch sẽ và tính sẵn có của hàng hóa luôn ở mức tốt.

Người dân mua sắm online nhiều hơn, không chỉ năm 2021 mà hiện tượng này kéo dài từ 2020 khi bắt đầu đại dịch. 2 năm qua chứng kiến bước phát triển thần tốc của thương mại điện tử.

Cả 2 xu hướng dịch chuyển lớn trong ngành bán lẻ đều sẽ mang lại lợi thế cho MWG trong dài hạn.

Cách làm thương mại điện tử bền vững và hiệu quả của MWG

Tháng 9/2021, thống kê của iPrice về lượt truy cập các trang thương mại điện tử ở Việt Nam trong quý 2/2021 được công bố đã gây “shock” cho nhiều chuyên gia. Cả 3 website của MWG là Thegioididong.com, Dienmayxanh.com và Bachhoaxanh.com đều nằm trong top 3 trang web có lượt truy cập cao nhất của từng ngành hàng. Lượt truy cập các website này vượt xa từ 4-6 lần so với đối thủ cạnh tranh đứng thứ 2 như FPTshop hay Nguyenkim.

MWG làm thương mại điện tử quá tốt! Không đi theo con đường “đốt tiền”, quảng cáo, chạy đua khuyến mại như các sàn như Lazada, Tiki, Shopee…, lại xuất phát sau, nhưng MWG vẫn có cách làm hiệu quả, bền vững, và thực tế là phát triển rất nhanh.

“MWG tập trung làm những thứ thực chất nhất. Thực chất ở đây là người tiêu dùng đang cần mua điện thoại, điện tử, mua rau củ, trái cây, dầu gội đầu,…và MWG xây dựng một channel ngon lành để phục vụ ngon lành các nhu cầu đó”.

Quan điểm của MWG là kinh doanh để kiếm tiền chứ không phải đốt tiền và mong chờ 5-10 năm sau có lợi nhuận.

Kẻ tiên phong trong bất cứ lĩnh vực nào có khi lại là người “hy sinh”, doanh nghiệp thành công thì có cách tiếp cận từ tốn, không bất chấp lao vào khi chưa hiểu rõ một mảng kinh doanh có thể ảnh hưởng đến cốt lõi.

Bách hóa xanh tiến tới điểm hòa vốn, kỳ vọng tăng trưởng bằng lần sau khi tìm được “công thức thành công”

Giống như giai đoạn mới thử nghiệm điện máy xanh, trước khi tìm ra “công thức thành công” để một chuỗi mới mang lại lợi nhuận, sẽ luôn có sự hoài nghi, lo lắng bởi trong ngành bán lẻ khốc liệt, không thể khẳng định sự thành công chắc chắn của một mô hình mới. Đến ngay cả tập đoàn Vingroup với biết bao nhân tài và tiềm lực hùng hậu cũng thất bại với chuỗi điện máy Vinpro, chuỗi siêu thị Vinmart hay Viễn thông A.

Bách hóa xanh vẫn đang lỗ, năm 2020 MWG phải bù lỗ cho chuỗi này 1.900 tỷ đồng; trong ĐHĐCĐ 2021 ban lãnh đạo của MWG kỳ vọng đến cuối 2022 thì Bách hóa xanh mới bắt đầu cho lợi nhuận.

Trong lịch sử, khi Điện máy xanh chuyển từ lỗ sang lãi, giá cổ phiếu đã tăng vọt một cách đột ngột. Câu chuyện lịch sử này sẽ lặp lại khi Bách hóa xanh bắt đầu cho đồng lợi nhuận đầu tiên.

Điểm hay của một chuỗi bán lẻ là khi tìm ra được “công thức thành công”, sẽ rất dễ để MWG “nhân” rộng cửa hàng ra cả nước. Đánh giá về năng lực mở rộng của MWG đối với 2 chuỗi Thế giới di động và Điện máy xanh, chỉ có thể khẳng định 1 từ : “tuyệt vời”. Vì vậy, bất cứ khi nào có động thái của việc Bách hóa xanh có lãi, giá cổ phiếu sẽ phản ứng rất nhạy.

Tính đến tháng 8/2021, MWG đã hoàn thành 63% kế hoạch doanh thu (kế hoạch 2021 là 125.000 tỷ đồng) và 63% kế hoạch lợi nhuận sau thuế (4.750 tỷ). Cần lưu ý là (i) 70% tổng số điểm bán của TGDĐ/ĐMX trên toàn quốc phải đóng cửa hoặc hạn chế trong tháng 8 và (ii) 50% tổng số cửa hàng BHX tại TP HCM, một số tỉnh Nam Bộ không thể phục vụ khách mua sắm trực tiếp tại cửa hàng từ 23/8 trở đi.

Nhưng MWG chưa thay đổi kế hoạch doanh thu, lợi nhuận (thông qua vào tháng 5/2021), cùng với đó là sự tăng tốc doanh thu của Bách hóa xanh, nâng cao năng lực phục vụ BHX khi diễn ra giãn cách… Chúng Tôi kỳ vọng thời gian hòa vốn và có lãi của Bách hóa xanh sẽ đến sớm hơn là thời điểm cuối 2022.

Phân tích kỹ thuật – Dấu hiệu của Siêu cổ phiếu

Tuy có khối lượng cổ phiếu đang lưu hành khá lớn (trên 700 triệu) nhưng lượng cổ phiếu trôi nổi (free-float) của MWG không nhiều, nguyên nhân bởi MWG được nắm giữ bởi nhiều cổ đông lớn, chất lượng và họ có xu hướng nắm giữ lâu dài, như Ban lãnh đạo doanh nghiệp, các quỹ ngoại (luôn sở hữu kín room 49%, khi MWG hở room do phát hành ESOP thì ngay phiên giao dịch đầu tiên khi hở room MWG đã được khối ngoại mua lấp đầy room).

Nhìn đồ thị tuần (weekly) của MWG, có thể thấy xu thế tăng giá khá bền bỉ kể từ đáy tháng 4/2020 (đây là giai đoạn toàn thị trường hoảng loạn vì đại dịch Covid). Trên đồ thị, nếu loại bỏ phần ảnh hưởng bởi dịch Covid (phần đóng khung) sẽ thấy đồ thị dài hạn của MWG đã tích lũy suốt từ tháng 9/2019 cho đến tháng 4/2021. Quãng thời gian này đủ để sàng lọc các cổ đông nhỏ lẻ, ngắn hạn ra khỏi MWG, để MWG bước vào giai đoạn tăng giá mới.

Theo dõi nhịp tăng giá của MWG từ tháng 4/2020 đến nay, có thể nhận thấy:

• Đà tăng giá của MWG còn khiêm tốn, chưa bước vào giai đoạn shock, chạy nước rút. MWG vừa tăng vừa điều chỉnh; thường là tăng mạnh 1-2 phiên, sau đó lại tích lũy trong vùng giá tạo bởi các phiên bùng nổ đó. Quãng thời gian đi ngang với biến động hẹp, giao dịch ảm đạm chiếm phần lớn.
• MWG đã vượt qua được vùng đỉnh lịch sử (đỉnh cao nhất năm 2019 là giá 85) và đã có giai đoạn kiểm định lại vùng đỉnh này khoảng 4 tháng (từ tháng 2-6/2021) thành công.

Gần đây, theo dõi đồ thị ngày, có thể thấy thói quen tăng giá của MWG đang thay đổi, cụ thể:

• Diễn biến khối lượng giao dịch của MWG rất ổn định, không đột biến, chưa shock, nhưng mặt bằng khối lượng đang tăng lên khoảng 2 tháng gần đây.
• Thời gian điều chỉnh sau mỗi nhịp tăng giá của MWG đang rút ngắn lại.
• MWG đang “khỏe” hơn VNIndex, phản ứng tốt hơn ở 2 thời điểm tạo đỉnh của thị trường (đầu tháng 6/2021 và giữa tháng 8/2021), và MWG là cổ phiếu ít ỏi đang vượt qua được giai đoạn điều chỉnh của thị trường chung.
• Nên nhớ, cổ phiếu MWG diễn biến khỏe hơn thị trường chung trong điều kiện doanh nghiệp lập đáy doanh thu trong tháng 8/2021, đây là quãng thời gian MWG phải đóng cửa đến 70% cửa hàng để phòng chống dịch Covid theo yêu cầu của chính quyền.

Đánh giá tổng quát, DaucoTichtru nhận định rằng:

• Đồ thị của MWG mới ở giai đoạn đầu của quá trình tăng giá. Chưa có hiện tượng tăng shock, chạy nước rút.
• Tuy nhiên, thời gian điều chỉnh sau mỗi nhịp tăng giá đang được rút ngắn lại, kèm với khối lượng giao dịch đang được nâng dần lên, có thể kỳ vọng MWG sắp bước vào giai đoạn tăng giá mạnh hơn giai đoạn trước.
• Mỗi một nhịp chỉnh của MWG trong xu thế tăng giá thường rơi vào khoảng 10-15%

[armelse]

---

Trân trọng cám ơn Bạn đã quan tâm tham khảo các bài viết của Chúng Tôi. Nội dung dưới đây là phần dành riêng cho Silver Member

Nếu Bạn chưa có tài khoản Silver Member, vui lòng tìm hiểu Quyền lợi và Nâng cấp Tại Đây!

Nếu Bạn đã có tài khoản Silver Member, vui lòng: [arm_form id=”102″ form_position=”center” assign_default_plan=”0″ logged_in_message=”Bãn đã đăng nhập rồi”]

---

[/arm_restrict_content]